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한 이녕이 쓰러져 또 다른 귀인새가 일어설 수 있을까

2013/4/7 17:33:00 151

'p style ='text -align:center '' -'img border ='align ='center 'alt ='src ='src ="/uploadimages /201304 /201307 /201304070551451445 (U sj.JPG)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　在战略层面，贵人鸟＜font face="Times New Roman"＞“＜/font＞＜font face="宋体"＞从产品、市场和供应链管理等方面提升公司的核心竞争力，整合内外资源，不断优化产品结构、丰富产品品类＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞”＜/font＞＜font face="宋体"＞的描述，已经被远远落在这个行业领先者身后。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes `는 경영 차원, 기술개발, 브랜드 경영, 우수한 인재 유실.

업계 지도자들은 이미 연구 개발, 디자인, 브랜드 경영에서 출로를 찾을 때, 귀인새의 생각은 점면, 생산성 확대에 얽매여 있다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0ppt' -'sspclassstttttttttttttttttttttsyle ='Timmes New New Roman -ssize: 0pt, margin -bottttom: 201ptttttsppttttttttttttttttttttttttttttttttttttsyyyytttttttttttttspsplassplaspspspsps' O `font face `가 `송체 `를 아세요?

가족 통제 기업 귀인조 상륙자본 시장의 계획은 가족 폭부의 계략에 불과하다.

'font face ''Times New Roman'을 발표하는 IPO (font face)'가 < font' '송체' '계획 이래 전략과 경영 차원에 무리한 관련거래 등을 폭로하고 있다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　公布《首次公开发行股票招股说明书》一年之久，过会至今也有＜font face="Times New Roman"＞10＜/font＞＜font face="宋体"＞个月，贵人鸟仍未等到证监会批文。

그동안 업계 변국, 그리고 업계 표지 이녕이 출시된 최초 적자와 이를 위한 변혁으로, 귀인조의'font face ='Times New Roman 'IPO (font Face)'가 바로'font face)'를 시험했다.

만약 귀인새가 이미 출시되었다면, 이것은 반드시 자본성연으로 남은 잔치에 이르게 될 것이다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟能否在行业变局之中踏着领先者的踪迹后发制人，摆脱已经暴露的战略迷失、关联交易、家族造富游戏的＜font face="Times New Roman"＞IPO＜/font＞＜font face="宋体"＞败笔，尚不可知。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞遭遇模式之变＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜o:p＞＜/o:p＞＜/span＞＜/p＞

‘p class = ‘p0 ’style = ‘margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pclassslasss = ‘ppclassstttttttttttttsyyle = ‘margpin -tttttttpt, margin -botttttttttcotttpt (# # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # #‘font face =‘송체 ’ 신춘 초기, 귀인조 복건진강 생산기지가 비상이다.

귀인조의 산능 확장 발걸음이 계속되고 있으며, 지금까지 귀인조의 신인 채용 업무는 끝나지 않았다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pclassslass ='p p class ='p0' 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 ='margin -mes New Roman'', font -sssssppt;, margin -botttototom ((tspppttsppttttsppptttttttspspptttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttt'font face ='송체'를 통해 생산에너지와 가게 확장할 계획이다.

'font face'를 통해'Times New Roman'을 뜻하는 IPO '' IPO ''font face''송체 '' 모자 생산 유수선을 충족시켜 회사의 생산에너지 확장에 대한 절실한 수요를 만족시키기 바란다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　但贵人鸟这个计划未及完全实施，整个行业已经发生巨变＜font face="Times New Roman"＞—＜/font＞＜font face="宋体"＞领先者已经纷纷深陷泥淖，反思求变也已经开展。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0p class ='ppclassstttttttttttttttttsyle ='margargin -pin -tttttttpt, margin -bottttttcottttttttcocotttttttttttsplastttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttt > > 의 이녕체육용품 유한 회사가 먼저 저곡으로 넘어갔다.

‘font face ’에서 < Times New Roman > 2012 < < 의 < face < 송체 > 의 경영에서 < 출시 이래 가장 큰 어려움을 겪었다.

按其在＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞12＜/font＞＜font face="宋体"＞月＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞17＜/font＞＜font face="宋体"＞日发出的预警公告，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2012＜/font＞＜font face="宋体"＞财年是李宁公司上市八年来的首次亏损。

根据财报，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2012＜/font＞＜font face="宋体"＞年上半年李宁公司收入为人民币＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞38.8＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元，净利润同比下跌＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞85＜/font＞＜font face="宋体"＞％至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞0.6＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes''이녕이 만난 것은 업계 전체의 퇴장'이다.

'font face ''Times New Roman' 2011 < < < 를 비롯해 내년 하반기 이후 스포츠 브랜드의 업계 환경이 더욱 악화되었다.

由于对该行业前景预期悲观，境内外投行已经下调＜/font＞＜/span＞＜span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜a href="//www.sjfzxm.com/news/index_x.asp"＞特步＜/a＞＜/span＞＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞、＜/span＞＜span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜a href="//www.sjfzxm.com/news/index_x.asp"＞安踏＜/a＞＜/span＞＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞等上市公司的评级。

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pclassslasss ='ppclassssyle ='p0' stystystyle ='pargin -mes New Roman ''font -sssize: 10.5pt, margin -bottototom: # # # # # (# # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # #‘ font face' '송체' '연복 업체가 보편적으로 곤경에 처해 있다.

公开数据显示，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2012＜/font＞＜font face="宋体"＞年上半年，李宁、安踏、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞361＜/font＞＜font face="宋体"＞度、特步、匹克等＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞42＜/font＞＜font face="宋体"＞家上市服装企业存货总量就高达＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞483＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元。

‘font face ’를 소화하기 위해 ‘Times New Roman ’ 2012 < 에 를 통해 < tvace > 가 작년 하반기 할인 붐을 일으켰다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pclassslasss ='ppclassssyle ='p0' stystyle ='margargin -ton -ton -ton -top p:'margin -bottttttttttttp claslasttttttttttttttttttttttsyle ='font 'stystytttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttt이녕은 은환을 남겼다.

이녕의 실적 예보 보고서에서 이녕의 결정계층도 문제를 보고 을 통해 < > 의 과잉 확장으로 인해 판매점 효율과 영리 능력에 불리한 영향을 미쳤으며 그들의 현금유와 재무 상황이 악화되고 있다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0ppt''pclassslass ='p0 'style ='p0' styttyle ='Timmes New 루루루맨'', font -sssize: 10.5pt;, msossspacachen -bottototom (((((((# # # # # # # # # # # ## # ########## # # ### ###### # # # # # # #가다

그러나 업계 정세가 바뀌고, 탐로자들이 장애를 당하고 중대한 전략 조정을 할 때, 귀인새는 후발적인 우세를 보이고 있다.

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'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' ''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes'가 분명히 알려져 있는 귀인조의 의사결정자는 전혀 의식하지 못했다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞告别高增长阶段＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜o:p＞＜/o:p＞＜/span＞＜/p＞

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes' '귀인새가 빠르게 성장하는 단계를 경험했다.

‘font face =‘Times New Roman ’을 위한 책자료 공지 자료 공지서 자료 공지 자료 공지 (ew Roman)’의 20

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes''yes' '특히 출주 발표 전 3년 동안 그 업적이 빠르게 늘어났다.

＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年，贵人鸟＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞3＜/font＞＜font face="宋体"＞年的营业收入分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞60483.16＜/font＞＜font face="宋体"＞万元、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞153499.55＜/font＞＜font face="宋体"＞万元和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞264893.40＜/font＞＜font face="宋体"＞万元。

同时，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年归属于公司股东的净利润则分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞7928.80＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞22238.42 ＜/font＞＜font face="宋体"＞万元和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞40784.08＜/font＞＜font face="宋体"＞万元。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　鉴于前述服装行业整体变局以及行业模式之变，＜a href="//www.sjfzxm.com/news/index_x.asp"＞贵人鸟＜/a＞所依赖的发展模式已经无法继续支撑其未来的快速发展。

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes ">도 마찬가지다.

数据显示，贵人鸟的存货周转率从＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞6.40＜/font＞＜font face="宋体"＞次提高到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞9.44＜/font＞＜font face="宋体"＞次，也就是存货周转天数由＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞56＜/font＞＜font face="宋体"＞天缩短至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞38＜/font＞＜font face="宋体"＞天。

但是公司＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年库存商品却较＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年末增加＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞0.57＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元，增幅达＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞65.68%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

同时，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年的库存商品更是高于＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年的库存商品＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞4900.27＜/font＞＜font face="宋体"＞万元。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' ''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes'와 함께, 귀인조는 외상투자 업체로 출시돼 소득세 혜택이 만료될 전망이다.

贵人鸟＜font face="Times New Roman"＞2008＜/font＞＜font face="宋体"＞年起开始享受国家两免三减半的税收优惠，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2008＜/font＞＜font face="宋体"＞年和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年期间免征所得税，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2012＜/font＞＜font face="宋体"＞年期间减半征收所得税，所得税税率为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞12.5%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年，所得税优惠占净利润比分别达到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞10.36%＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞14.85%＜/font＞＜font face="宋体"＞和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞30.46%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' ''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes''yes'이 이전에 귀인조의 고성장도 경쟁력의 고퀄리티 성장이 아닌 잠재된 것으로 알려졌다.

귀인조 모금리, 계산금 회전율은 업계 평균치보다 낮고, 단위면적 판매 수입과 영업수입도 동업의 격차가 매우 크다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟于＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞~2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年上半年期间，主营业务的毛利率分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞27.04%＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞31.95%＜/font＞＜font face="宋体"＞及＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞38.66%＜/font＞＜font face="宋体"＞，虽然增长较快，但对比同以二、三、四线城市用户为目标客户群的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞361＜/font＞＜font face="宋体"＞度、特步的毛利率都要低。

以特步为例，其在＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞~2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年上半年期间毛利率分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞39.14%＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞40.65%＜/font＞＜font face="宋体"＞和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞40.91%＜/font＞＜font face="宋体"＞，而行业的平均值为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞38.62%＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞40.95%＜/font＞＜font face="宋体"＞及＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞41.86%＜/font＞＜font face="宋体"＞，贵人鸟毛利率尚未达到平均水平。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟品牌零售终端的平效由＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞4915.16＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞平方米上升至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞7044.45＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞平方米，单位面积销售收入虽有提升，但仍不及安踏、匹克和特步。

＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年度运动鞋服行业代表企业安踏、匹克和特步的收入平效分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞8495.77＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞平方米、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞7682.95＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞平方米和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞7428.66＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞平方米。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes''yes''yes'에 대한 정보에 귀인조는 그 위험에 대해 제시하지 않았다.

귀인조 결정계층을 막론하고 고속 성장 단계는 이미 끝났다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞系统性风险＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜o:p＞＜/o:p＞＜/span＞＜/p＞

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　行业发展到现在阶段，领先者经历着模式巨变之痛，贵人鸟却仍然沉浸在＜font face="Times New Roman"＞“＜/font＞＜font face="宋体"＞落后业态＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞”＜/font＞＜font face="宋体"＞不能自已。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spacerun:yes ''yes'에 의존해 수평식 성장 패턴을 만날 수 있는 패턴이 임계점을 만났다.

업계에는 안전, 특보 등을 포함한 대기업들이 모두 개점 계획을 줄이고 더욱 신중한 방향을 취할 방침이다.

以特步为例，特步＜font face="Times New Roman"＞2012＜/font＞＜font face="宋体"＞年的店铺数量增长计划将由＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞800~1000＜/font＞＜font face="宋体"＞间，缩减至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞400＜/font＞＜font face="宋体"＞间。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟＜font face="Times New Roman"＞2009~2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年品牌零售终端数由＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1847 ＜/font＞＜font face="宋体"＞家扩张至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞5067＜/font＞＜font face="宋体"＞家，复合增长率＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞65.63%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年内，贵人鸟在新开＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1306＜/font＞＜font face="宋体"＞家零售终端的同时，又关闭了＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞266＜/font＞＜font face="宋体"＞家零售终端。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

그러나 이제 귀인새는 중개상 경영 현황에 지나치게 의존해 엄청난 위험이 드러났다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top: 0pt, margin -bottom: 0pclassslasss ='ppclassssyle ='p0' style ='p0 'styttttstyle ='margpin -pt: 0pt, margin -bottom -bottttom: 0pt ((# (# # # (# # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # #회사가뒤떨어진 업태의 잘못된 방향을 강화했다.

2010 <를 비롯해 전통 의상 업계 업계의 거대한 확장 목표를 모두 하향, 종단 수를 강조하는 방식은 이미 각 대 운동화 생산 업체에 의해 버려졌다.

＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年年底，安踏发布公告称已经检讨＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年的开店面计划，并拟采取更审慎的方向，＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年店面数量目标由原来的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞8200＜/font＞＜font face="宋体"＞家调为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞7800~8000＜/font＞＜font face="宋体"＞家。

特步今年的店铺数量增长计划也将由去年的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞800＜/font＞＜font face="宋体"＞至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1000＜/font＞＜font face="宋体"＞间，减少至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞400＜/font＞＜font face="宋体"＞间。

‘font face =‘Times New Roman ’을 하반기 제품의 수요가 감소하고 는 를 닫을 것이다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟的＜font face="Times New Roman"＞“＜/font＞＜font face="宋体"＞全国战略店铺＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞”＜/font＞＜font face="宋体"＞是贵人鸟拥有战略店铺的所有权或使用权，然后＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞“＜/font＞＜font face="宋体"＞将经营权交给当地经销商，意在加强与当地经销商合作，加强零售终端控制能力＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞”＜/font＞＜font face="宋体"＞。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes'를 비롯해 귀인새가 대량 자본을 투입해야 한다.

이 행위는 업계 인사들에게 전략적 사고에 착란을 논평하였다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟经销商销售收入占比已经逐年提高，＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年已达到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞99.61%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

사전5대고객이 분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분분- < < 송체의 판매 수입.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes' '물론, 귀인새가 고속 성장한 3년, 이 판매상에 의존하는 공로다.

＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年度贵人鸟销售收入较＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年增长＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞72.59%＜/font＞＜font face="宋体"＞，净利润增长＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞83.34%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

이 데이터는 대부분 출시된 동행보다 훨씬 뛰어나 사람을 놀라게 한다.

그러나 성장의 진실성과 지속성은 다시 고려해야 한다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　在高速增长的同时，贵人鸟期末现金及现金等价物余额却较＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年减少，应收帐款却成倍增加，其增幅超越了销售收入和净利润的增幅。

贵人鸟＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年到＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年度应收账款净额分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1.90＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞4.07＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞5.91＜/font＞＜font face="宋体"＞亿元。

특히 > 의 가 < < < < < < < < < 의 < < < 의 <

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes ">를 통해 인한 독립성과 영리성 등 거대한 위험이 이어지고 있다.

贵人鸟应收账款巨大，＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞5.9＜/font＞＜font face="宋体"＞亿的应收帐款占流动资产超过＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞44%＜/font＞＜font face="宋体"＞，巨额存货跌价准备对利润将构成巨大威胁。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes)'의 상대적인 실적 보고서도 이런 위험 모드에 따라 제공된다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞林氏家族的＜font face="Times New Roman"＞IPO＜/font＞＜font face="宋体"＞游戏＜/font＞＜/span＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞＜o:p＞＜/o:p＞＜/span＞＜/p＞

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes' '이런 회사를 비롯한 출시의 동기를 심어볼 만하다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

‘p class =‘p0 ’ style =‘margin -top:0pt, margin -bottom:0pt ’을 ‘span style =‘font -family: Times New Roman ’, font -size: 10.5pt, mso -spcerun:yes ’(yes)’가 귀인조의 지분 구조에서 두 번 엿볼 수 있다.

贵人鸟集团持有公司股份比例为＜font face="Times New Roman"＞92.26%＜/font＞＜font face="宋体"＞，亿兴投资持有公司股份比例为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞4.74%＜/font＞＜font face="宋体"＞，贵人鸟投资持有公司股份比例为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2%＜/font＞＜font face="宋体"＞，弘智投资持有公司股份比例为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1%＜/font＞＜font face="宋体"＞。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pclassslasss ='ppclassstttttttttttttttttttttsyle ='margpin -top -pt, margin -bottttom: pt, margin -bottttttpppt: (# # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # # #‘font face =‘송체 ’의 주식 92.26%, ‘귀인조의 실제 컨트롤 ’을 위한 (`

귀인조 제3대 주주 귀인조 투자의 실질적인 고소인은 임청휘, 정취원 부부, 임청휘계 임천복의 남동생.

귀인조의 4대 주주 홍지투자의 실질적 지향은 임사량, 시소홍 부부로 임사량계 임천복, 임청휘의 조카다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟畸形的股权结构浮出水面＜font face="Times New Roman"＞——＜/font＞＜font face="宋体"＞贵人鸟集团、贵人鸟投资、弘智投资的实际控制人均为林氏家族成员，存在关联关系。

임씨 가족가족실통제귀인조분분분분분분분분분분분분분분께 송체지분.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　非林氏家族的亿兴投资之所以能持有贵人鸟股份，是在即将＜font face="Times New Roman"＞IPO＜/font＞＜font face="宋体"＞冲刺的最后阶段，贵人鸟迫于证券监督的压力，突击引进投资人亿兴投资。

亿兴投资成立于＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2010＜/font＞＜font face="宋体"＞年＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞6＜/font＞＜font face="宋体"＞月＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞22＜/font＞＜font face="宋体"＞日，其股东为林国清（持股＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞70%＜/font＞＜font face="宋体"＞）和唐向荣（持股＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞30%＜/font＞＜font face="宋体"＞）。

# # # # # # # # # # # # # # # # # # # 송체 '' 만 개의 항원 '

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes' 지금까지 억흥 투자가 귀인조 지분 외에 다른 업무를 펼치지 못했다.

억흥 투자가 돌격하여 주식 입주를 성공한 지 두 달도 안 됐는데, 귀인조는 바로 주식제로 바꾸었다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0p class ='p p class ='p0' 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 스타일 ='Timmes New Roman'', font -sssize: 10.5pt, msosspacacacacace: ((((((((########### ((((################################################################IPO 는 < 송체 > 의 연관 거래도 빈번히 나타나고 있다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt''span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes `임국청은 지금까지 임국청이 유한회사 회장을 투자할 수 있도록, 당나라는 지금까지 임윌리 국제무역회사 이사장 임윌리국제무역회사 사장에 임했다.

귀인새는 임국청과 당향영과 귀인조의 실질적인 지주사, 귀인새의 이사, 감사와 고급 관리자들 사이에 연관이 없다고 강조했다.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

'p class ='p0 'style ='margin -top:0pt;'margin -bottom:0pt' -'span style ='font -family: Times New Roman', font -size: 10.5pt;mso -spcerun:yes''yes' '사실보다 이들이 말하는 것보다 못하다.

임씨 가족은 지주악익 소재, 태창 구두재, 진강시 만풍성 외에도 여러 회사의 지권도 지남비탈과 지족구두업, 귀인조 경공, 지족구두, 현대늑대 경공 등이 있다.

바로 font face ='Times New Roman'이 `의 18 < font face `와 관련 거래가 복잡하다.

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

'p class ='p0 'style ='margin -totop: 0pt, margin -bottom: 0pt' '' -'sspclassslassssyle ='p0 'stytttttttttttttttp'margen -pt, margin -bottttttp claslaslasslassttttttttttttttttttttttttttslasyle ='fontttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttt새의 주요 원료 공급상.

'Times New Roman '' font -family '' Times Roman ', font -size: 10.5pt, mso -spaceun' '' '' '' '' -'o:p '' '' '' -'을 '' '-'s' '

＜p class="p0" style="margin-top: 0pt; margin-bottom: 0pt"＞＜span style="font-family: ‘Times New Roman‘; font-size: 10.5pt; mso-spacerun: ‘yes‘"＞　　贵人鸟向乐益鞋材、泰昌鞋材关联采购总额占＜font face="Times New Roman"＞2009＜/font＞＜font face="宋体"＞年至＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2011＜/font＞＜font face="宋体"＞年期间当期鞋材采购总额的比例分别为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞2.45%＜/font＞＜font face="宋体"＞、＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞10.17%＜/font＞＜font face="宋体"＞和＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞6.68%＜/font＞＜font face="宋体"＞，占比较高，对公司经营成果产生重大影响。

그런데 의 2010 < < > 의 경우 태창 신발 구매 가격은 모두 비관련 공급자보다 높다.

比如＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞PU＜/font＞＜font face="宋体"＞鞋底，市场价仅为＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞12.84＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞双，而贵人鸟的采购价高达＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞17.10＜/font＞＜font face="宋体"＞元＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞/＜/font＞＜font face="宋体"＞双，是市场价的＜/font＞＜font face="Times New Roman"＞1.33＜/font＞＜font face="宋体"＞倍。

'font (Times New Roman)'을'span style ='font -family)''Times New Roman'을 비롯해, font -size: 10.5pt, mso -spaceun: yes ''yes' '-'의 사전에 span' '' -(span)'

--엔드프라그먼트 씨.