순 봉 이 4 일 20% 넘 게 떨 어 진 택배 주 '좌측 구 매 지점' 이 지금?

      순 봉 1 분기 실적 부진 의 부정 적 영향 이 지속 적 으로 발효 되 고 있다.왕 위 순 풍 지주 회장 은 핵심 임 원 진 을 이 끌 고 최근 에 열 린 주주총회 에서 투자 자 들 의 의심 에 직면 했 지만 자본 시장 은 단기 적 으로 순 풍 지주 의 주가 에 대해 자신 감 이 부족 했다.

4 월 14 일 까지 순 풍 지주 주 가 는 64. 42 위안 / 주 를 받 았 고 최근 4 거래 일 에 20% 이상 떨 어 졌 다.2 개 월 전 높 은 주가 에 비해 최근 종가 가 약 45% 줄 어 허리 에 가 까 워 졌 다.그 러 자 투자 자 들 이 '택배 모' 를 카피 하 는 소 리 를 냈 다.그러나 자금 흐름 은 주력 자금 이 여전히 '탈출' 하고 있 음 을 보 여 준다.Wind 가 제공 한 데이터 에 따 르 면 4 월 13 일 순 풍 지주 주력 자금 의 순 유출 은 4.33 억 위안 으로 지난 거래 일 에 비해 1.3 억 위안 증가 했다.4 월 14 일 에 주력 자금 이 다시 약 2 억 위안 을 유출 했다.

'매수 매' 와 '매각 매' 의 차이 로 '택배 모' 의 주가 에 금 구멍 이 생 겼 을 까?그 뒤 에는 순 풍 지주 의 개인 적 인 표현 외 에 A 주 택배 판 전체의 최근 활약 도 주목 할 만하 다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 최근 A 주 택배 판 전체 가 조정 단계 에 들 어 갔다 는 사실 을 알 았 다.최근 원 통 택배, 운 달 주식, 신 통 택배, 덕 방 주식 의 주가 가 지속 적 으로 하락 하 며 상장 이래 최저 치 를 기록 했다.특히 3 월 30 일 운 달 주식 막판 에 갑자기 붕괴 되 며 주춤 거 려 눈길 을 끌 었 다.택배 업 계 는 경기 가 비교적 좋 은 업 종 으로서 최근 자본 시장 에서 비교적 취약 한 양상 을 보이 고 있다.

지난 10 년 간 전자상거래 수익 의 촉진 으로 택배 업 계 는 고속도로 발전 하 는 단계 에 들 어 섰 다 는 것 은 부인 할 수 없다.국가 우체국 이 발표 한 통계 에 따 르 면 2020 년 에 중국 택배 업계 의 수입 은 8795.4 억 위안 으로 2010 년 보다 14.3 배 증가 했다.그러나 2020 년 전염병 상황 의 충격 으로 국내 전자상거래 수요 가 어느 정도 인성 과 잠재력 을 보 였 지만 업계 의 성장 속도 가 느 려 지 는 추 세 는 무시 할 수 없 는 요소 가 되 었 다.

그러나 순 봉 의 실적 이 폭발 하면 서 업계 가 택배 업계 의 경쟁 위험성 에 대해 깊이 생각 하 게 되 었 다.단기 적 으로 악성 경쟁 이 멈 추 지 않 는 상황 에서 순 풍, 통 달 계 든 토끼 든 치열 한 가격 으로 싸 우 는 상황 에서 독선적이다.

순 봉 의 실적 이 폭발 하면 서 업계 가 택배 업계 의 경쟁 위험성 에 대해 깊이 생각 하 게 되 었 다.IC photo

올해 이윤 은 감소 할 것 이다.

왕 위 가 직접 질의 에 직면 했 을 때, 그 한 마디 가 많은 투자 자 들 에 게 찬물 을 끼 얹 었 을 지도 모른다.

"많은 투자 자 들 이 1 분기 에 손 해 를 봤 는데 2 분기 에 도 그 럴 까요?"왕 위 는 이에 대해 "2 분기 에는 더 이상 손 해 를 보지 않 겠 지만 연간 이익 은 지난해 같은 기간 수준 으로 돌아 갈 수 없다" 고 답 했다.

이 말 은 순 봉 이의 올해 이윤 전망 에 기 조 를 잡 아 주 었 다.재무 보고 에 따 르 면 이 회 사 는 작년 에 영업 수입 이 1539.87 억 위안 으로 동기 대비 37.25% 증가 했다.상장 회사 주주 에 속 하 는 순이익 은 73.26 억 위안 으로 동기 대비 26.39% 증가 했다.

2017 년 대출 상장 이후 (연간 보고서 공개 2016 년 포함) 순 풍 지주 의 실적 규 모 는 전체적으로 상승 세 를 보 였 다.2019 년 에 순 풍 지주 의 영업 수익 은 천 억 위안 에 달 했 고 중국 최초의 민영 택배 기업 이 되 었 다. 이런 수익 데이터 로 인해 이 회 사 는 그 해 에 전 세계 에서 네 번 째 로 큰 택배 기업 에 들 어 갔다.그래서 자본 시장 은 전 세계 택배 업계 의 거두 로 서 의 위상 에 대한 기대 감 을 가지 게 되 었 다.

기 자 는 순 풍 지주 의 수익 규모 가 계속 증가 할 때 그의 순이익 은 최근 몇 년 동안 증가 속도 가 불안정 한 상태 에 빠 졌 다 는 것 을 알 았 다.2018 년 에 순 풍 지주 가 상장 회사 주주 에 속 한 순이익 이 상장 이후 처음으로 하락 했다.한편, 2020 년 에 순 풍 지주 의 순이익 증가 속 도 는 2019 년 보다 0.84% 포인트 감소 했다.

이 동시에 순 풍 지주 의 순이익 증가 가 변동 에 빠 지면 서 순 풍 지주 의 순 수익 증가 가 계속 하락 했다.2020 년 에 이 회사 의 순 이익률 은 16.35% 로 상장 초기 보다 3.72% 포인트 감소 했다.

기 자 는 순 풍 지주 수익 의 변동 을 초래 한 뒤에 주요 경영 제품 의 구조 수입 의 변화 가 중요 한 영향 을 미 친 다 는 것 을 분석 했다.구체 적 으로 보면 이 회사 의 제품 은 시효, 경제, 신속 운송, 콜 드 운송 과 의약, 같은 도시 급 송, 국제, 공급 사슬 을 포함한다.2020 년 에 순 풍 지주 전 5 대 주요 경영 제품 의 시효, 경제, 신속 운송, 공급 체인, 콜 드 운송 과 의약 품 의 매출 은 각각 663.60 억 위안, 441.48 억 위안, 185.17 억 위안, 71.04 억 위안 과 64.97 억 위안 이 었 다.그 중에서 차지 하 는 비중 이 앞 선 3 대 주요 제품 은 시효, 경제 와 운송 이 고 수익 률 은 각각 43.09%, 28.67%, 12.0.2% 이다.

2019 년 에 비해 순 풍 지주 라 는 3 대 주요 제품 의 매출 이 차지 하 는 비례 는 시효 하락, 경제 와 운수 가 빠르게 상승 하 는 상황 이 나 타 났 다.

시효 와 경제 제품 은 모두 순 풍 지주 의 전통 업무 다.시효 제품 이란 '순 풍 당일', '순 풍 차 아침', '순 풍 입찰 빠 른' 제품, 즉 중 고 급 스 러 운 비 즈 니스 제품 을 위주 로 하 는 것 을 말한다.경제 제품 은 순 풍 특혜 시 리 즈 를 말 하 는데 특혜 전문 제품, 즉 중 저급 전자상거래 제품 을 위주 로 한다.

'통 달 계' 가 전자 부품 의 수혈 에 의존 하 는 것 과 달리 순 풍 지주 의 핵심 경 쟁 력 은 시효 제품 에 있다.이 부분 은 줄곧 순 풍 이 지배 하 는 현금 젖소 이다.한편, 이 회 사 는 중 고급 비 즈 니스 분야 에서 일년 내 내 시장 점유 율 의 머리 위 치 를 안정 시 키 고 중 고급 비 즈 니스 부품 의 가격 이 민감 하고 낮 으 며 순 풍 지 배 는 서 비 스 를 잘 하 는 토대 에서 비교적 강 한 가격 협상 능력 을 가진다. 이 부분의 업무 이윤 수준 이 높 은 기업 이다.

그러나 이 주요 경영 업 무 는 최근 몇 년 동안 증가 하 는 천장 에 부 딪 혔 다.2017 년 부터 2020 년 까지 순 풍 지주 시효 제품 의 매출 증가 속 도 는 각각 1.40%, 14.30%, 5.93% 와 17.41% 로 변동 이 매우 뚜렷 하 다.

2020 년 에 순 풍 지주 몇 가지 성장 속도 가 현저 한 주요 경영 제품 은 경제, 신속 운송, 같은 도시 급 송, 국제 와 공급 체인 으로 동기 대비 성 장 률 은 40% 에서 110% 까지 다양 하 다.영업 규모 와 결합 하면 경제, 운수 가 순 풍 전체 에 미 치 는 영향 이 더욱 크다.이 두 가지 주요 경영 제품 은 순 풍 지주 수익 에 충격 을 줄 뿐만 아니 라 이 회사 가 자본 지출 을 확대 하 는 주요 수출 점 이기 도 한다.

그 중에서 고급 시효 제품 의 성장 에 병목 이 생 겼 을 때 침하 가 순 풍 지주 의 선택 이 되 었 다.2019 년 5 월 에 특혜 전문 제품 을 출시 한 이래 순 풍 은 중 저급 전자상거래 시장 에서 성공 을 거 두 었 고 시장 점유 율 은 계속 높 아 졌 다.2020 년 에 순 풍 지주 업 무량 은 81.37 억 표 이 고 시 점유 율 은 9.76% 로 2019 년 보다 2.15% 포인트 증가 했다.

그러나 전자상거래 가 이윤 이 많은 영 지 는 아니 었 고 시장 점유 율 을 얻 은 순 풍 지 배 는 순 풍 지 배 를 받 았 지만 순 풍 지 배 는 순 금 리 에 힘 이 없 었 다 는 점 은 작년 4 분기 의 순 금 리 추이 에 있어 서 매우 뚜렷 했다.2020 년 4 분기 순 풍 지주 의 순 봉 이율 은 11.97% 로 상장 이래 최저 치 를 기록 했다.

한편, 박리 에 들 어간 전자상거래 부품 의 순 풍 지주 가 시장 점유 율 을 지속 적 으로 차지 할 수 있 는 지 여 부 는 원가 의 통제 에 달 려 있다.이것 은 결코 무 거 운 자산, 직 영 모델 이 소모 할 수 있 는 것 이 아니다.전자상거래 부품 의 수요 에 직면 하여 생산 능력 은 순 풍 지주 의 가장 큰 병목 중의 하나 이다.그래서 작년 8 월 에 순 풍 지주 시 수 가맹 제 가 '풍 망' 브랜드 를 시작 했다.순 풍 은 '통 달 계', 극 토끼 등 가맹 제 택배 업 체 와 의 경쟁 에서 갈수 록 첨예 하 게 맞 서고 있 음 을 뜻한다.

택배 "가격 전" 연장

순 풍 지 배 는 현재 중국 에서 가장 경 쟁 력 있 는 민영 택배 업 체 임 은 부인 할 수 없다.종합 물류 서비스 업 체 코스 에서 이 회 사 는 앞서 가 고 있다.그러나 전자 부품 분야 의 경쟁 에서 도 '강 한 용이 지상 사 를 압도 하지 못 한다' 는 곤경 에 빠 지기 쉽다.

경영 데이터 에 따 르 면 이 회사 의 올해 1 월 부터 2 월 까지 의 누적 운송 물류 와 공급 체인 수입 은 모두 275.95 억 위안 으로 작년 동기 대비 33.72% 증가 했다.누적 운송 물류 업 무량 은 모두 16.02 억 표 로 작년 동기 대비 53.89% 증가 했다.두 가지 데 이 터 는 모두 업계 수준 보다 훨씬 낮다.이에 비해 운 달, 원 통, 신 통 은 올해 1, 2 월 의 업 무량 이 모두 100% 를 넘 고 업무 수입 의 증가 속 도 는 업계 수준 보다 높다.

지난해 순 봉 지주 가 인터넷 운행 효율 의 선발 우 위 를 점 했다 면 '기습' 에 성공 했다.그렇다면 올 해 는 같은 경쟁 스타트 라인 에서 순 풍 이 전자상거래 분야 에서 의 실력 을 시험 하 는 진정한 순간 이다.

현재 전자상거래 플랫폼 의 트 래 픽 분산 화, 다 중 플랫폼 의 굴기, 경제 부품 시장의 성장 잠재력 이 아직도 비교적 크다.

순 풍 은 현재 구축 한 천 왕, 지 망 과 정보 망 을 지배 하고 전체 회사 운송 네트워크 의 운행 을 지탱 한다.전자상거래 부품 의 운송 은 주로 순 풍 이 지배 하 는 육 운 망 과 관련된다.2020 년 말 까지 이 회 사 는 자체 경영 및 아웃 소 싱 라인 차량 을 합 쳐 약 5.8 만 대, 개통, 지선 총 13 만 개, 말단 점포 약 5 만 개 를 운영 한다.

이 규 모 는 '통달 계' 보다 크다.'통달 계' 에서 규모 가 가장 큰 중 통 택배 의 경우 2020 년 말 까지 이 회사 의 간선 차량 은 약 1.05 만 대, 간선 운송 노선 은 3600 여 개, 말단 점포 수 는 약 3 만 개 에 달한다.

운 동력 에 있어 서 순 풍 지주 의 장점 이 현저 하 다.하지만 이런 수송 능력 중 에는 얼마나 많은 전자상거래 분야 에 투입 할 수 있 을 까?"통 달 계" 는 전자상거래 부품 에 대한 수송 능력 이 거의 "All In" 과 비교 하면 순 풍 지주 가 쉽게 분 신 할 수 없다.그러나 작년 상반기 에 전염병 상황 의 영향 을 받 아 회사 가 필요 로 하 는 자본 적 지출 을 늦 추 었 다. 한편, 업 무량 은 작년 에 절정 기 에 접어 들 면서 중간 등급 의 생산 능력 에 현저 한 병목 이 존재 했다. 회 사 는 임시 적 으로 비 싸 고 수익 이 높 지 않 은 자원 으로 보상 해 야 한다.이 동시에 4 분기 가 전자상거래 의 증 가 량 이 많 고 생산 능력 의 병목 이 처리 효율 에 영향 을 주 는 배경 에서 원가 수익 의 하락 을 초래 하고 2020 년 Q4 금 리 가 약간 하락 했다.순 봉 지주 측은 생산 능력 에 대한 우려 를 표명 했다.

순 봉 지배 가 지난해 이후 엄 청 난 비용 부담 에 시 달리 고 있 는 것 은 사실 이 라 고 분석 했다.

첫째, 자본 지출 이 점점 커지 고 원가 에 대한 영향 을 가중 시킨다.2020 년 에 순 풍 지주 의 자본 지출 은 141.5 억 위안 이 었 는데 그 중에서 4 분기 에 62 억 위안 으로 2019 년 동기 대비 23.1% 증가 했다.집중 적 인 자본 지출 투입 이 가 져 온 수익 의 영향 은 2018 년 에 도 있 었 다.그 당시 에 순 풍 지주 가 빠 른 운송, 콜 드 운송 과 의약 등 새로운 업무 에 대한 투 자 를 확대 하여 다 원 화 된 물류 서 비 스 를 확대 함으로써 이 회사 의 순이익 이 상장 이후 처음으로 하락 했다.

둘째, 순 풍 이 지배 하 는 전자상거래 특혜 부품 의 가격 은 이 회사 자체 의 원가 에 달 려 있다.국가 우체국 의 통계 에 따 르 면 최근 10 년 동안 중국 택배 업계 의 표 가격 은 20. 70 위안 에서 2020 년 10. 55 위안 으로 떨 어 졌 다.기자 의 추산 에 따 르 면 순 풍 은 작년 의 단일 표 비용 을 14 위안 에서 16 위안 으로 추산 했다.

원가 가 업계 의 평균 가격 보다 높 아서 순 풍 지주 가 '살 입', '통 달 계' 오지 에 있 는 전자상거래 제품 을 만 들 때 가격 협상 능력 이 강하 지 않다.순 풍 지주 가 전자상거래 사용 자 를 대상 으로 한 특혜 제품 의 가격 은 6 위안 에서 8 위안 인 것 으로 알려 졌 다.그러나 전자상거래 속달 의 단일 표 비용 은 보편적으로 4 - 6 위안 정도 이다.이 때문에 가격 민감 성 을 가 진 전자상거래 업 체 의 속달 은 저렴 한 가격 에 자극 을 받 기 쉽다.

그래서 전자상거래 건 '가격 전쟁' 은 오랫동안 쇠퇴 하지 않 았 다.

2020 년 에 전염병 상황 등 요소 의 영향 을 받 아 국내 전자상거래 경쟁 구도 에 새로운 변화 가 생 겼 다.멀 티 플 렉 스, 생방송 전자상거래 등 플랫폼 의 발전 은 알 리, 경 동 고유의 구조 에 충격 을 주 었 고 전자상거래 부품 의 '식량 생산 지역' 은 더 이상 단일 화 되 지 않 았 다.전자상거래 에 등 을 돌 리 는 것 은 택배 업 체 가 주문량 의 지 지 를 얻 기 쉽다.전자상거래 고객 이 어떻게 고 르 느 냐 에 대해 서 는 누가 주 느 냐 에 따라 가격 이 더 저렴 하 다.

"통 달 계", 극 토끼 는 원가 가 있어 서 "가격 전" 을 한다. 왜냐하면 그들의 표 한 표 의 원가 가 매우 낮 기 때문이다. "'가격 전쟁' 은 새로운 입 국 자 들 이 포 위 를 돌파 하 는 데 도움 을 주기 도 한다. 각 지역 의 업 무량 의 분포 가 고 르 지 않 기 때문에 한 지역 의 산 을 차지 하면 '머리 를 잡 고 온몸 을 움 직 일 수 있다'.

택배 주 평가 논리

'가격 전쟁' 으로 국내 택배 업계 의 경쟁 이 '내부 권' 에 빠 졌 다 고 말 할 수 밖 에 없다.순 풍 지주 든 '통 달 계' 든 심지어 방 해 를 하 는 사람 이 극 토끼 이 고 실적 부담 은 단기 적 으로 보편적으로 직면 하 는 곤경 이다.

최근 A 주 택배 업 체 의 부진 은 '가격 전' 요인 과 큰 상관 관계 가 있다.평가 치 를 보면 현재 A 주 전체 택배 판 의 평가 치 는 이미 비 싼 편 이 아니다.Wid 택배 지수 (884818.WI) 에 따 르 면 4 월 13 일 까지 장 을 마 쳤 는데 이 지수 에 수 록 된 지분 전체의 동태 시장 이익률 은 29.87 배 에 달 했다.이 를 참고 로 현재 운 달 주식, 원 통 택배 와 덕 방 주식 의 최신 동태 시 이익률 은 모두 이 수치 보다 낮다.순 풍 지주, 신 통 택배 의 동태 적 인 시장 이익률 은 40 배 이상이다.

단기 적 논리 에서 택배 회사 의 평가 가치 영향 요 소 는 업 무량 (시장 점유 율 영향) 과 원가 관리 통제 (수익 기대 에 영향 을 미 치 는) 에 나타난다.

현재 택배 업계 의 전체적인 증 가 된 기 회 는 전자상거래 플랫폼 의 다양한 발전, 현지 생활 서비스의 새로운 수요 구동 (지역사회 공동 구 매) 과 농촌 진흥 에 따라 택배 시장 이 하락 하 는 데 있다.주의해 야 할 것 은 택배 가 농촌 에 내 려 오 는 주요 구 동력 은 역시 전자상거래 요인 이다.'가격 전' 의 영향 에서 '통 달 계' 는 전자상거래 부품 에 대한 서비스 동 질화 로 인해 최종 적 인 경쟁 은 바로 생산 능력 의 투입 과 원가 에 대한 통제 이다.기자 의 계산 을 통 해 각 '통 달 계' 의 데 이 터 를 종합 하면 한 표 의 원가 가 낮은 것 에서 높 은 것 으로 순 서 는 중 통, 운 달, 원 통, 신 통, 백세 이다.

한편, 생산 능력 의 투입 은 자본 지출 의 투입 에 달 려 있다.최근 몇 년 동안 각 택배 회사 들 은 자본 지출 을 늘 리 고 토지, 차량, 설비 등에 대한 투 자 를 확대 함으로써 운영 원 가 를 낮 춘 다.한편, 2020 년 까지 3 분기 (일부 택배 회사 가 2020 년도 보고 서 를 공개 하지 않 았 기 때문에) 에 통 달 된 자본 지출 순 위 는 각각 중 통 (72 억 위안), 운 달 (40 억 위안), 원 통 (31 억 위안), 신 통 (20 억 위안) 과 백세 (13 억 위안) 로 나 타 났 다.그 중에서 최신 재무 데 이 터 를 결합 하면 2020 년 의 자본 지출 은 92 억 위안 으로 동기 대비 76.2% 증가 했다.

따라서 '가격 전쟁' 이 치열 해 지 는 배경 에서 단기 택배 회사 의 기본 적 인 볼 거 리 는 시장 점유 율 과 이윤 창 출 차원 에 집중 된다.

이 밖 에 순 풍 지주 에 게 도 이 두 가지 관전 포 인 트 는 단기 평가 치 를 결정 한다.다만, 왕 웨 이의 '2 분기 에 더 이상 손 해 를 보지 않 을 것' 이 라 고 말 했 지만 '전년 도 이윤 은 작년 동기 수준 으로 돌아 갈 수 없다' 는 말 은 자본 시장 이 순 풍 지주 단기 전환 국면 에 대한 기 대 를 잠시 멈 추 었 다.

장기 적 으로 순 풍 지주, 통 달 계 는 선두 에서 과두 로 의 경쟁 을 실현 하기 위 한 단계 적 경쟁 전환 을 위해 다 원 화 된 업무 의 호 성 하 를 구축 하고 있다.

2020 년 국내 택배 와 전자상거래 의 관계 가 깊 게 연결 되 는 추세 다.지금까지 전자상거래 전쟁 이 아 리, 경 동, 많이 싸 우 는 '삼 국 살' 로 발전 하면 서 상류 보충 서비스 로 서 의 물류 도 형성 되 었 고 진영 인 원 통, 신 통, 백세 로 구 성 된 아 리 계 도 형성 되 었 다. 경 동 물 류 는 경 동 과 극 토끼 에 게 등 을 돌 렸 다.상대 적 으로 순 풍 지주 가 비교적 독립 적 인 반면 중 통, 운 달 은 알 리 에 의 해 주식 을 가지 지만 지분 비례 가 높 지 않 아 회사 경영 을 좌우 하지 못 하고 상대 적 인 독립 성 을 유지 하고 있다.

전자상거래 업 체 는 어느 정도 택배 업 체 로 서 는 '다 모 클 리 스 의 검' 이다.물류 에 영향 을 미 치 는 요소 가 너무 강 할 때 물류 의 자율 성 은 충격 을 받 고 성장 공간의 상상력 은 좁 아진 다.

이런 배경 에서 종합 물류 코스 는 물류 기업 의 구조 전환 에 필수 적 인 길이 다.지금 앞 에 있 는 것 은 순 풍 과 중 통 이다.