소뢰: 무엇으로 인민페환률을 안정시킬것인가

중국 금융시장이 개방되지 않고 경쟁력이 형성되기 전에 제조업은 여전히 위안화의 진정한'닻'이다.만약 중국 제조업이 지속적으로 부진한다면 위안화가 짊어지는 압력은 더욱 커질 것이다. 왜냐하면 시장이 주목하는 것은 위안화 자체가 아니라 위안화 배후의 것이기 때문이다.

달러 대비 위안화 환율은 3개월 연속 하락했지만 유로화, 엔화 등에 대한 환율은 계속 상승하고 있다.중국 경제가 장기 조정기에 접어든 상황에서 이런 환율 변동은 추세상 시장에'긴장'정서를 가져왔다.

위안화 환율이 최근 몇 년 동안 점점 더 시장의 주목을 받는 이유는 주로 국내 시장에 있어서 그 화폐가치의 안정 여부는 전체 금융시장과 물가 시스템의'안전'여부와 직결되기 때문이다.그러나 국제시장에 있어서 인민페는 비교적 희소하고 신흥"화페상품"으로서 이 상품의 미래투자와 투기잠재력에 대해 많은 국제투자자들이 시험해보려 한다.

현재 인민폐환율추세는 주로 두가지 방면을 가리키는데 하나는 딸라에 대한 환률추세이고 다른 하나는 일괄화페에 대한 추세이다.달러 대비 위안화 환율은 2014년 초부터 절하될 조짐을 보이고 있는데, 한편으로는 중국의 경제 성장이 둔화되고 미국의 경제 수치가 강하기 때문이다.다른 한편으로는 위안화가 상대적으로 느슨한 정책 주기에 처해 있기 때문이다.그러나 위안화는 파운드화, 유로화, 엔화 등 다른 주요 통화에 대해 상승세를 유지하고 있으며, 위안화는 이들 통화에 대해 어느 정도의 지속적인 절상을 보이고 있다.

달러 대비 위안화 현물 환율 하락은 우연이 아니다. 중국 자본시장의 관점에서 볼 때 작년 4월부터 중국 금융기관의 외환 점유 증가율은 거의 정체되었다. 작년 12월 외환 점유 잔액은 294090억 위안으로 8개월 전 수준으로 돌아갔다.이것은 비록 자본의 해외 도피를 대표하지는 않지만, 중국이 직면한 국제 경쟁 환경에 미묘한 변화가 일어나고 있음을 충분히 알 수 있다.

그러나 현재 유럽과 미국, 일본 등은 중국에 대해 여전히 무역 적자 추세를 유지하고 있지만, 대중국 수출의 증가 속도와 전체 제조업 수출 방면의 경쟁력은 매우 뚜렷하다.예를 들어, 2014년 중국 자동차 판매량은 2349만 1900대로 전년 동기 대비 7% 증가하여 이미 6년 연속 세계 1위를 차지했지만, 자체 브랜드의 시장 점유율은 지속적으로 감소하였는데, 그 중 승용차 시장 점유율은 5.6% 포인트 하락하여 2004년 수준으로 하락하였다.유럽연합과 일본이 주로 중국을 수입하는 것은 여전히 저가형 제조업이다. 예를 들면 전기기계제품, 방직품 및 원료, 가구 완구 등은 유로화와 엔화에 대한 인민폐의 평가절상의 영향을 받아 이런 종류의 수출시장 경쟁력도 점차 하락하고 있다.

최근 몇 년 동안,인민폐국제무역분야에서 쾌속적인 발전을 이룩하고 인민페의 화페가치가 안정을 유지할수 있은것은 그 핵심부분은 여전히 중국제조업 및 수출입시장이 점차 확장되여 거액의 외화비축의 결과를 창조한것이다.중국 금융시장이 개방되지 않고 경쟁력이 형성되기 전에제조업여전히 인민폐의 진정한'닻'이다.한편, 중국의 PPI(생산자물가지수)는 34개월 연속 마이너스를 기록했다.만약 중국 제조업이 지속적으로 부진한다면 위안화가 짊어지는 압력은 더욱 커질 것이다. 왜냐하면 시장이 주목하는 것은 위안화 자체가 아니라 위안화 배후의 것이기 때문이다.

만약 단순히 단계적인 인민페환률의 추세로 본다면 그 하락폭은 사실상 크지 않고 3개월간 도합 2.5% 도 하락하지 않았으며 쌍방향파동의 추세가 더욱 뚜렷해졌다.그러나 위안화 환율이 비교적 큰 규모의 파동이 나타나지 않은 이유는 한편으로는 중국에 아직 비교적 엄격한 외환통제가 존재하기 때문이며, 다른 한편으로는 중국은 여전히 상대적으로 높은 성장속도를 유지하고 있으며,"부동산"과"그림자은행"은 아직 체계적인 위험을 폭발시키지 않았으며, 전체 정부의 신용은 여전히 전 세계 투자자들의 위안화에 대한 자신감을 지탱할 수 있다.그러나 여전히 주의해야 할 것은 제조업 경쟁력 향상과 금융시장 개혁의 관점에서 위안화의 국제화 수준과 장기적인 흡인력을 향상시키지 않으면 어느 한 안정이나 특정 환율을 유지하는 비용이 점점 더 높아지고 전체 중국 정부가 부담하는 신용 위험도 점점 더 커질 것이라는 것이다.