불확장 & Nbsp; 화폐 정책은 중성노선으로 갈 것인가?

12월 9일 중공중앙정치국 회의 정조 후 곧 열리는 중앙경제사업의 궁금증이 이미 땅에 떨어졌다.

국무원 발전연구센터금융바서송 부소장은 2012년 GDP 의 복귀 상태화의 연착륙을 보여줄 것으로 보고, 경제는 관성 회복 태세를 보이고, GDP 는 내년 1, 2분기 증가하거나, 2분기저촉후온화 승진, 동시에 중국 경제는 고속 성장기 중속 성장으로 장기적으로 전환될 것이다.

"GDP 와 CPI 그룹은 과거의'10 +2'시대가'8 +4'시대로 진입할 예정이며, 즉 중국 경제성장 미래는 8%와 4% 시대로 진입할 예정"이라고 말했다.바서송

12월 9일, 초기 정조회 중공중앙정치국 회의로 소집돼 2012년 거시적 조정 방향, 즉'적극적'의 재정정책과 온건'의화폐 정책두 대 기조가 변하지 않다.

그러나 지난 10년 동안 2007년'타이밍'과 2008년'적정 여유'를 제외하고 대부분의 연간 화폐 정책은 기본적으로'안정'이다.반면 재정정책은 2004 -2007년 ‘ 온건 ’ 기조 외에도 다른 연도들은 모두 적극적이다.이에 따라 온건과 적극적으로 함축된 정책정보를 어떻게 해독해야 하는가 보다 중요하다.

중앙경제사업 회의에서는 내년의 경제 성장을 더욱 세세하게 할 것이다.인플레이션화폐 공급과 신규 대출 등 많은 목표치.거시적 조정 부문에 접근한 권위자는 본보 기자에게 2011년 상대적으로 수축된 뒤 2012년 신규 대출 또는 8조 위안 안팎으로 광의화폐 M2 또는 14%에서 "예년의 16%를 넘지 않을 것"이라고 밝혔다.

　　중성화 정책

2012년 화폐 정책은 온건을 정정하고 있지만, 온건한 단어는 연분별로 편중과 편파적인 구분이 있다.2011년 상대적으로 편협한 화폐 수축 태세에 비해 2012년 화폐 정책은 어디로 향할 것인가?

바서톤의 이해에 따르면 내년 화폐 정책은 온건을 정한다. 내재는 중성, 자극 없이 확장되지 않는다. “적극적인 힘, 구조조정의 임무를 재정정책에 맡기는 것이다.”

이르면 국내 경제의 긴축력과 경제의 하락폭은 2008년 말과 비슷하다.당시 M1 의 속도가 8% 가량 낮아졌고 현재의 9% 보다 낮았고 화폐 정책의 배후는 국제내 내에서 점점 암담한 경제 추세였다.

"전 세계 약세 성장, 화폐는 긴장을 풀고 있는 환경에서 내년 물가가 단기적으로 떨어지지 않아도 중국은 일방적으로 대규모 긴축을 할 수 없다"고 말했다.바서톤의 이 말은 현재 화폐 정책 기조 뒤의 기본 논리를 해독할 수 있다.

2011년 신규 대출이 7조5000억대 정도였으며, 이 중 5조대의 신용대출이 인프라에 투입돼 조립 대출을 제외하고, 사회 신규 대출은 3조5000억도 안 된다."이런 상황에서 기업은 특히 중소기업이 돈을 받고 싶다는 것은 곤란하다."{page ubreak}

그러나 오늘날의 화폐 정책은 여지와 논리를 선택해 3년 전보다 큰 차이가 있다.한 자심은은행가 본보 기자에게 국내 상업은행 대출이 75% 보다 높은 압선과 자본 충족률이 계속 떨어지는 배경 아래 "내년에 8조 대출이 투입될 수 있을지 걱정된다"고 말했다.

중금회사 통계에 따르면 현재 상업은행의 총체예금은 이미 67% 에 이르렀으며 일부 지분제 은행과 작은 은행 예금은 이미 75% 에 육박하고 있다.바서송은 "만약 75%의 밑줄이 다듬지 않으면 은행이 새로운 자금 출처를 흡수하지 못하면 규모의 제한을 취소해도 은행은 대출할 수 없다"고 말했다.

　　신용대출 투출은 구조적 도전 에 직면하다

이 같은 은행은 상업은행이 빠른 신용대출을 지원하는 현실 기반이 달라졌다. "2012년'4조억 '투자계획은 2009년 9조59조59조와 2010년 7.95조95조의 신용대출을 투입할 수 없다"고 말했다.

바서송도 실제 수요를 보면 인프라 투자수요가 2008년 투자광조에서 기본적으로 좋은 만족을 얻었다. "2,3년 후 이미 착공된 프로젝트는 아직 끝나지 않았고, 인프라를 다시 열어 현실성이 없다"고 말했다.

한 은감회 중층 관리가 11월 말 국연구센터에서 소집한 구화산장 회의에서 2009년 10만억에 가까운 신규 대출 중 6조대 대출은'4조억'에 맞춰 인프라에 투입할 계획이다. "공사가 일반적으로 포물선 태세로 투입되며, 다음해는 가장 많아지지 않고, 이듬해 점차 상승해 내려가고 있다"고 밝혔다.

이처럼 평행선의 모델로 2010년 인프라에 투입한 대출도 6조6000억 위안 정도다. 이는 그해 새로 늘어난 7조9000억 대출 중 1조9000억 원만 중소기업 등 실체로 투입됐다.

"한편으로는 신용대출 투자액이 크며, 한편으로는 중소기업들이 은행 대출을 거의 받지 못하고, 사회 전체에 돈이 빠질 수밖에 없다."이 같은 관리관은 2010년 특히 2011년 이후 화폐 총량은 화폐 부족과 병존해 유동성 범람과 유동성 부족이 병존하는 구조적 고질이라고 설명했다.구조문제가 되면 해결을 하려면 어렵다.내년 화폐 정책이 완화되더라도 신용대출구조가 조정되지 않으면 기업은 여전히 돈을 받지 못하고 기업의 자금은 여전히 긴장하고 있다.상술한 감독관 관원이 지적하다.

　M2 성장 방식 전환

바서송은 현재 화폐 정책의 긴장은 단계적인 것이며, 추락 위험을 막기 위해 이번 하정 후 화폐 정책은 안정된 궤도로 돌아갈 수도 있다.

그는 CPI 가 11월 4.2%로 떨어졌지만 역사적 수준에 비해 과잉 긴장이 증가할 수 있다는 점이다. 둘째, 긴장을 늦추고 방동산업으로 이어질 수도 있다는 점이다.

따라서 인프라에서 성장점을 찾아야 하지만 위기 대비와 성장을 이끌 수 있는 것은 투자에 의존하고 내년 재정정책이 포인트다.

화폐 공급 메커니즘이 고요히 변화하고 있어 내년에 화폐 조정을 위한 중개 목표 M2 성장치에 적지 않은 어려움을 가져왔다.M2 의 변동은 주로 외환 점유량과 신규 대출로 구성된다.2001년 이래 외화 점유금의 급증은 줄곧 우리나라 M2 성장의 중요한 추진 요인이며 외환 점유금은 한때 대비 50% 를 넘었다.내년 이 상황이 바뀌고 있다.

10월 외환 점액이 249억 위안 하락한 것은 2007년 12월 이후 처음으로 하락했다.중금회사 수석경제학자 팽문생은 내년 인민폐의 가치 상승폭의 완화와 연간 자본 유입 대폭 하락을 감안해 내년 연간 외환 점유량이 인민폐 1조5000억원 안팎으로 올해 1 ~10월2.9억의 증가량보다 훨씬 낮을 것으로 보고 있다.

바서송에서는 M2 투구가 제때에 따라가지 않아 시장의 단기유동성 긴장을 초래하고 내년에는 M2 의 일정한 성장을 유지하고 외환점금 비중이 떨어지는 배경 아래 신용대출 증폭은 외화 유출로 인한 유동성을 메워야 한다.