유리강: 가속화의 평가절상

방해하다

오바마 정부는 이날 중국이 중미 무역에서 우위를 차지하기 위해 중국을 조종하는 것을 거부했다

모든 것이 잠잠히 변화하는 것 같다.

후진타오 주석의 방미 후 미국 측은 긍정적인 신호를 보내기 시작했다.

또 다른 사건과 관련해 후진타오 주석은 미국 방문 기간에 가장 높은 규격의 예우와 중국 측의 아낌없이 미국과 450억 달러의 경제 대증권을 체결해 중미 간의 호동점입가경에 이르기까지, 중미 사이에 철썩거리던 인민폐 환율 문제를 대변하고, 자운산풍을 청산했다.

중미 발표의 합동 성명을 꼼꼼히 빗어 보면 다른 정보를 얻을 수 있을 것 같다.

2011년 이 중미 연합 성명 중 인민폐 관련

중미 간 인민폐 환율 문제가 어떤 공통된 인식을 이루고 있는 것인가. 시장에 대한 진정 공감이 존재한다면 인민폐의 가속평가는 활시위에 달할 수 있다.

인민폐의 평가절상을 반대하는 가장 중요한 관점은 강력한 인민폐로 중국의 수출에 치명적인 영향을 미칠 것이다.

현실적인 예는 지난 몇 년 동안 지속적으로 평가절상을 이어왔지만 중국의 수출은 고속 성장, 더 강한 인민폐, 수출에 부정적인 영향을 미치지 않은 것 같다.

무역사슬의 이론을 분석하여 글로벌 분업에서 각 경제체는 기본적으로 ‘ 가치 사슬 ’ 의 정위를 찾았고, 화폐가치의 영향력은 이미 임금, 노동력, 기능과 기타 요인보다 훨씬 못하다.

중국의 사례도 고립된 것이 아니다. 전 아시아, 말레이시아 린지트는 지난 1년 중 절상 폭이 아시아 최대 규모로 약 10%에 달하고 말레이시아의 수출은 여전히 16.6% 상승했다.

지난 2월 14일 발표한 중국 무역 데이터는 2011년 첫 달, 중국의 수출입은 시장 예상보다 37.7%, 51.0% 상승했다. 물론 중국과 같은 슈퍼 경제체에게 이런 무역의 속도는 물론 지속적으로 지속되지 않는다.

그러나 중국이 직면한 외부 무역 환경도 많은 사람들이 우려하는 것처럼 ‘한방 ’은 아니다.

실제로 평가절상 또는 완만한 위안화는 더 큰 위험을 가져올 수도 있지만, 이런 위험은 쉽게 언급되지 않는다.

예를 들면 전 세계 대종 상품 가격, 특히 농산물 가격은 지난 수월 중 급격히 상승하고, 국제 대종 거래는 달러로 가격을 계산하는 것으로, 인민폐 달러화는 현재 가치 상승세를 유지하고 있는 상황 하에, 중국은 거의 전액'먹는다'는 패입형 인플레, 또 국내 주민 소비 가격으로 전환된다.

이 의미에서 위안화는 한 통화가 감당해야 할 '조절' 기능을 비롯해 환율 조절을 상실한 상황에서 모든 압력이 이율정책으로 옮길 수 있다는 것을 의미한다.

그러자 중국의 거시경제정책변론에서는 중앙은행이 금리를 높이는 것을 거의 반대로 요구했으나 환율은 ‘ 마땅히 ’ 의 리듬에 따라 달러를 환율하는 것 같다.

정책적 제정점에서 최우선은 아니다.

많은 사람들이 언급하고 많은 사람들이 오해받는 또 다른 인민폐의 평가절상을 반대하는 이유는 인민폐의 평가절상이 대규모의 열전유입을 가져와 대량의 화폐공급을 가져와 결국에는 인플레이션과 자산 거품의 압력을 초래한다.

많은 사람들이 보기에 이것은 더 정확한 관점이다.

그러나 화폐 체계에 익숙한 경제학자들은 동등한 자본이 유입되면서 위안폐의 가속평가를 높이는 것과 비교하면 사실상 생기는 화폐 공급량은 다르다.

한 나라의 화폐 공급량은 본화로 계산한 것이고, 인민폐의 평가절상 이후 같은 달러가 더 적은 인민폐로 환절될 것이며, 체내 순환의 위안화가 줄어들기 때문이다.

이런 논리에 따르면 인민폐 화폐 공급이 적게 바뀌고, 사실상 중앙 대충의 압력을 줄였다.

이 같은 간단한 계산은 위안화 평가 5% 로 중앙은행의'대외자산'은 인민폐 계산으로 약 9918억 위안의 하락으로 기초화폐 M0 은'대외자산'과'대외자산'과'대외자산'을 합쳐 구성해'대외자산'이 하락한 뒤 중국의 M0 도 해당 하락을 나타낸다.

현재 중국의 광의화폐 M2 와 M0 사이의 화폐 곱셈에 따라 중국의 M2 도 4조7000억원의 하락으로 현재 중국의 전체 광의화폐 보유량의 6.4%를 차지한다.

만약 우리가 위안화 평가절상 12% 를 가정한다면, 우리의 계산은 \2.4억 원의 하락폭이 나타날 것이며, M2 의 하락폭은 10만 위안을 넘어 기존 화폐 공급량의 15.4% 를 차지할 것이다.

이 의미에서 위안화의 평가절상은 오히려 자본이 유입되는 화폐 공급량이 스트레스를 줄일 수 있다고 한다.

중국이 직면한 자본 유입, 근본적으로 중국의 낙관적인 경제 전망, 인민폐의 평가절상, 결정적인 요소가 아니라는 지적이다.

인민폐의 평가 속도를 가속화할 때입니다.