なぜ淘ブランドにこんなに多くの在庫があるのか。

ブランドインマン、初語親会社の匯美グループはこのほど証券監督会に株式公開発行を申請し、創業板に上場した。これは裂帛に続いて、もう一つの淘ブランドが上場申請を提出した。これまで、別のタオバオブランド韓都衣舎新しい三板看板の申請を提出した。

　　裂帛、インマン、韓都衣舎は淘宝婦人服の上位にランクインしており、淘ブランドとも呼ばれている。裂帛、ハイマン、韓都衣舎が争って資本運用を行うにつれて、各方面の財務データも明らかになり、いくつかの問題を屈折させた：

1、裂帛、インマン、韓都衣舎はネット通販の配当を受けたことがあるが、米邦、森馬などの電子商取引販売ルートの構築、ユニクロ、ZARAの店舗の成長が急速に進むとともに、電子商取引ルートの構築に伴い、ブランドを洗う圧力が高まっている。

2、裂帛、インマン、韓都衣舎にかかわらず、近年在庫面での圧力が高まっている。淘宝プラットフォームからの販売台数の増加が止まり、さらに減少するにつれて、各家の唯品会への依存度が明らかに増加し、これは在庫整理の兆候を示している。

3、裂帛、インマン、韓都衣舎の利益空間は圧縮されており、韓都衣舎を除いて、裂帛、インマンの2015年の純利益はいずれも2014年より低下しており、特にインマンの純利益は2014年の3190万元から2015年の1581万元に低下した。

韓都の2015年の体量最大裂帛規模は縮小を続けている

データを見ると、2015年の韓都衣舎の売上規模は最大で、12億5900万元に達し、純利益は3300万元、次はインマン、インマンの2015年の売上高は11億4000万元、純利益は1500万元で、純利益は前年同期から半減した。

裂帛の2015年の売上高は5億4600万元、純利益は3200万元で、裂帛の売上高は2年連続で低下しているが、裂帛の純利益は2014年の1600万元から倍増した。

韓都衣舎によると、同社の2015年の2014年の販売収入は51.54%増加した。主な理由は、

1、ユーザーの韓都電子商取引のブランドと製品品質に対する認可度は安定を維持し、さらに向上した、2、会社の大きな広告普及費用の投入は、一定の市場効果を生んだ、

3、製品グループ制を核心とする単品全過程運営システムは、従業員の主観的能動性を最大限に発揮し、従業員を会社の製品販売、ブランド普及によりよく投入させ、効果が明らかである。

インマン氏は、純利益が前年同期比50%減少したのは、主に会社の報告期間内の株式制改造、投資家の増資・株式拡張、会社の多ブランド戦略の着地（例えば、新ブランドの孵化に力を入れるための資源投入が大きい）の影響だと指摘した。

裂帛氏によると、売上高の減少は主にオンライン衣料品販売市場の競争激化とオンライン流量の断片化傾向などの要素の影響を受けていると同時に、近年の中国のマクロ経済の伸び率の減速も社会全体の消費意欲と消費能力に一定のマイナス影響を与えている。

　淘ブランドの輝かしい時代は過去に淘宝の販売台数の萎縮から来ていた

2016年3月、アリババは3月21日午後14時58分37秒、アリババグループの2016年度電子商取引額（GMV）が正式に3兆元を突破し、ウォルマートを抜いて世界最大の小売プラットフォームになったと発表した。

これはどんな概念ですか。アリババの取引額は急速な成長を続けており、アリババは2012年に初めて1兆取引額（GMV）を突破し、2014年には2兆取引額を実現し、1兆から2兆の間に2年を費やした。

取引額が3兆元を超えたと発表したのは2016年3月で、2兆から3兆元までわずか1年半しかかかっていない。アリババグループの馬雲董事局主席は、2020年までにアリババグループは6兆元のGMVを実現すると述べた。

しかし、アリババグループの美しいGMVに比べて、裂帛、インマン、韓都衣舎は異なる弧を描いている。実際、アリババGMVの急速な成長はここ数年、裂帛、インマン、韓都衣舎などの淘ブランドの苦い数年だった。

インマンの各プラットフォームからのデータ（インマンの株式募集書から）

ルート構成を見ると、インマンの淘宝と天猫からの販売量は2013年から2015年までにそれぞれ4億7500万元、6億5000万元、6億4500万元で、それぞれ80.65%、68.77%、56.59%を占め、減少を続け、販売量は2015年にも減少した。

唯品会からの販売量は2013年から2015年までに5781万元、2.17億元、3.6億元で、それぞれ9.81%、22.99%、32.03%を占めている。

裂帛の2013年の淘宝からの収入は83.17%、唯品会からの収入は7.37%、京東からの収入は4.1%だった。2015年までに、裂帛は淘宝からの収入が58.49%を占め、唯品会からの収入が36.36%を占め、京東からの収入が2.58%を占めた。

裂帛は淘宝と京東プラットフォームの収入比率の低下から来ており、裂帛の収入が大幅に増加したことによるものではない。実際、裂帛の2013年の淘宝からの収入は5億7100万元で、2015年には3億1900万元に減少し、下落幅は44.1%に達した。

裂帛は各プラットフォームからのデータ（裂帛株募集書から）

裂帛の2013年の京東からの収入は2815万元で、2015年までは1408万元で、下落幅は50%に達した。裂帛はプラットフォームからの収入が唯一増加したのは唯品会で、2013年の5068万元から1.98億元に上昇した。

韓都衣舎はタオバオと天猫からの販売量を公表していないが、韓都衣舎の2015年の唯品会からの販売量は3億4500万元に達し、総販売量に占める割合は27.37%に達した。

在庫圧力が大きく増加したインマン在庫の帳簿価額が50%を超えた

裂帛、ラインマンはタオバオと天猫からの販売量が減少したが、唯品からの販売量が大幅に増加し、重要な原因は在庫である。

裂帛は株式募集書の中で、2013年、2014年と2015年末、会社の棚卸資産の帳簿価額はそれぞれ11575.32万元、11089.70だったと明らかにした万元と9098.65万元で、当期の総資産に占める割合はそれぞれ44.83%、38.83%、33.66%だった。

消費者の好み、流行傾向などの要素が変化すると、棚卸資産の売れ行きが滞り、運営資金の占有、運営効率の低下、棚卸資産の値下がり準備の計上増加リスクをもたらす可能性があり、会社の財務状況と経営業績に大きな不利な影響を与える。

インマンの親会社である匯美グループの2013年の生産量は539万件だったが、販売量は479万件だった。匯美グループの2014年の生産量は946万件、販売量は802万件で、2015年に大量の在庫が発生したことが明らかになった。

報告期間の各期末、匯美グループの棚卸資産の帳簿価値はそれぞれ17394.52万元、27998.79万元と37106.39万元で、それぞれ同期資産総額の50.48%、61.10%と55.25%を占め、棚卸資産の資産に占める割合は比較的に大きい。

匯美グループによると、会社の在庫の増加は2つの要素に由来する：

1つ目は、メインブランド（「インマン」、「初語」）の販売台数の増加による予備品の増加、第二に、同社のブランド孵化戦略が全面的にスタートし、同社のブランド数は2013年の「インマン」、「初語」の2ブランドから2015年末の13ブランドに拡大した。

在庫は会社に不利な影響を与える：一方、会社が計上する在庫評価損失引当金の増加は会社の利益の減少を招く、一方、棚卸資産残高の増加は会社の運営資金を占有し、会社の経営性キャッシュフローに影響を与え、会社の利益の質を低下させる。

韓都衣舎の資料によると、2014年と2015年の期末における会社の棚卸資産の帳簿価額はそれぞれ15604.38万元、17399.20万元で、総資産に占める割合はそれぞれ32.68%、33.75%。

　なぜ淘ブランドにこんなに多くの在庫があるのか。重要な理由は、

　　2014 年以来、伝統的なオフラインのアパレルブランド及びユニクロ、ZARAなどが国内の各電子商取引プラットフォームに進出し、オンラインルートの販売に力を入れ、同時にオンラインアパレルの新ブランドが明らかに増加し、電子商取引プラットフォームの婦人服消費ユーザーの流量を分流した。

インマン氏によると、オンラインブランドの激しい競争、ネット通販の配当減退、経済成長速度の減速による消費者の消費能力の低下などが会社にとって挑戦となり、開拓や新旧ブランドの販売成長が予想通り順調にいかず、在庫週の転換が遅れ、滞貨が発生する可能性があるという。

韓都衣舎によると、「少量、迅速、多金」製品管理モデルを採用し、在庫回転率は同業界レベルを著しく上回っている。

ある電子商取引業界の関係者は、今回の裂帛、インマン、韓都衣舎がダッシュ創業板または新三板を求めている理由は、成長の見通しが非常に限られており、投資側はまた脱退圧力があり、1日早く資本市場に上陸すればできるだけ既成の果実を守ることができるからだと指摘した。