Rui Yin: L 'Année Prochaine, L' Économie Chinoise Entrera Dans L 'Ère Des Six, Le Renminbi Se Dépréciera Légèrement

Selon l 'Agence Reuters, la Banque Suisse, qui a publié lundi son rapport sur les perspectives économiques pour 2015 - 2016, bien que la politique de croissance soutenue future doive être chiffrée et qu' une reprise soutenue de l 'économie américaine soutienne la demande extérieure, le ralentissement de la demande intérieure au cours des deux prochaines années sera encore plus important, et la croissance de l' économie chinoise devrait entrer dans l 'ère des six prochaines années.

La Banque a ajouté que, pour atténuer les effets du ralentissement de l 'immobilier et des incertitudes extérieures, on s' attendait à ce que les décideurs accélèrent la réforme du secteur des services qui favoriserait la croissance et élargisse la couverture sociale afin de promouvoir la consommation et l' investissement dans le secteur des services.Le ralentissement de l 'immobilier pourrait également entraîner une accélération des réformes dans les domaines du financement des administrations locales, des marchés de capitaux et de la restructuration de l' entreprise d 'État.

Le taux de change du renminbi par rapport au dollar des États - Unis devrait atteindre 6,35 d 'ici à 2015 et 6,40 d' ici à 2016, mais il est probable qu 'il y aura une appréciation progressive et des fluctuations dans les deux sens pendant cette période.

D 'après les résultats d' une enquête réalisée précédemment par plus de 10 institutions, l 'économie chinoise devrait enregistrer un taux de croissance de 7,3% au cours du dernier trimestre de l' année et de 7,4% tout au long de l 'année.

La Banque centrale a finalement décidé de baisser le taux d 'intérêt et de relancer cet instrument traditionnel de la politique monétaire, qui est caché depuis plus de deux ans, sous la pression croissante de l' économie chinoise.La Banque centrale de Chine a annoncé vendredi dernier qu 'à partir du samedi 22 novembre, les taux d' intérêt de référence des institutions financières pour les prêts et les dépôts annuels seraient réduits respectivement de 0,4 et 0,25%.En outre, le plafonnement de la marge de fluctuation des taux d 'intérêt des institutions financières a été ramené de 1,1 à 1,2 fois le taux de référence des dépôts.

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On trouvera ci - après des extraits de ce rapport:

Le ralentissement de l 'immobilier devrait continuer à ralentir la croissance économique entre 2015 et 2016.

Nous prévoyons que la croissance du PIB chinois ralentira pour atteindre 6,8% en 2015 et 6,5% en 2016.Le déclin de l 'immobilier demeure le principal frein à la demande intérieure et à l' économie dans son ensemble et continuera de freiner les activités de construction, la production et l 'investissement dans l' industrie lourde, d 'aggraver les difficultés financières des administrations locales et de ralentir la croissance des revenus.

Le secteur immobilier est déjà confronté à un tournant structurel caractérisé par une offre excédentaire et une demande intérieure faible.Dans ce contexte, bien que le récent assouplissement de la politique de limitation des achats et des prêts ait contribué à améliorer la confiance du marché et à stimuler les ventes au cours des prochains mois et que l 'accélération du rythme de la réforme du logement puisse également soutenir la demande de logements, il sera très difficile de faire face à la forte reprise des ventes immobilières à court terme.En outre, même si les politiques futures se sont encore assouplies, nous comptons que les promoteurs continueront de réduire les acquisitions et les travaux de construction au cours de l 'année prochaine afin d' absorber la pression sur les stocks et de s' adapter à l 'évolution structurelle du secteur.Nous comptons que la superficie des nouveaux chantiers baissera encore de 10 à 15% en 2015, après avoir chuté de 10% cette année, et qu 'elle ne sera probablement pas stable avant 2016, et que la croissance des activités de construction, mesurée par la superficie des chantiers, devrait se ralentir de 0 à 5% en 2015 et continuer de baisser légèrement en 2016.

Nous comptons que le ralentissement continu de la construction immobilière entraînera des retards de plus en plus négatifs dans les secteurs des métaux, des mines, des matériaux de construction, des machines, des véhicules, des appareils ménagers, etc.La baisse de la demande et la détérioration des flux de trésorerie dans ces secteurs ont une incidence sur leurs investissements.Avec le ralentissement de la croissance des revenus, conjugué aux effets négatifs de la richesse, la consommation finit par être difficile à gérer seule.Notre analyse de sensibilité montre que la croissance de la production dans les secteurs de l 'immobilier et de la construction se ralentit de 10 points de pourcentage et que les retards directs et indirects dans la croissance du PIB se situent entre 2,5 et 3 points de pourcentage.Nous prévoyons que le ralentissement de l 'immobilier cette année a ralenti de 1,2 à 1,5% la croissance du PIB, et que les mesures de « micro - stimulation » n' en ont compensé qu 'une partie.Selon nos prévisions de référence, le ralentissement de la construction immobilière en 2015 continuera de ralentir la croissance du PIB d 'environ 1,5 point de pourcentage.

Nous prévoyons que les ajustements économiques réels résultant de la baisse de l 'immobilier entraîneront des pressions inflationnistes, voire déflationnistes, par divers canaux à l' extrémité de la demande.Les prix des métaux et des minéraux ont été les plus touchés.La surcapacité du secteur industriel pourrait s' accroître, ce qui pourrait encore réduire les prix des produits industriels.La baisse de l 'activité immobilière et industrielle entraînera également un ralentissement de l' augmentation des salaires.Compte tenu de ce qui précède, même si la hausse des prix des denrées alimentaires et la hausse des prix d 'une partie des services publics vont à l' avenir soutenir l 'inflation, nous prévoyons que le taux d' inflation du CPI sera ramené de 2,2% cette année à 1,8% en 2015.Par la suite, avec la stabilité des prix des produits de base en vrac et la hausse continue des prix des denrées alimentaires, le taux d 'inflation du CPI pourrait être légèrement remonté à 2% en 2016.

Les politiques de croissance stable et la relance de l 'économie mondiale devraient servir de tampon.

Étant donné que le ralentissement de l 'immobilier a gravement ralenti l' économie, nous comptons que la politique de croissance modérée se poursuivra au niveau de la prise de décisions l 'année prochaine.En ce qui concerne la politique immobilière, il est également possible que les futures instances décisionnelles réduisent la proportion encore élevée de prêts hypothécaires, réduisent les taux d 'intérêt sur les prêts immobiliers ou éliminent les taxes sur les transactions.En outre, la réforme du domicile urbain pourrait être accélérée au niveau de la prise de décisions.

En outre, nous comptons que d 'autres projets d' infrastructure dynamiques seront lancés au niveau de la prise de décisions.Ses fonds de contrepartie proviendront des banques de politique générale, de l 'augmentation de l' émission d 'obligations publiques ou de la promotion du modèle PPP pour attirer le capital social.

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La reprise soutenue des économies développées au cours des deux prochaines années devrait soutenir la demande extérieure de la Chine.La Banque prévoit une légère accélération de la croissance mondiale, qui passera de 3,3% en 2014 à 3,5% en 2015 et à 3,6% en 2016.Grâce au déblocage de l 'arriéré de la demande, à la réduction des incertitudes liées à la reprise économique, à l' assouplissement des conditions financières et au retour à la neutralité de la politique budgétaire, les États - Unis (où la croissance économique devrait s' accélérer, passant de 2,3% en 2014 à 2,9% en 2015 / 16) et le Royaume - Uni devraient mener la reprise économique mondiale.Dans le même temps, bien que les données économiques récentes aient été plus faibles que prévu, nous prévoyons une reprise de la croissance du PIB dans la zone euro, qui devrait atteindre 1,2% en 2015 / 16.

Dans ce contexte, nous prévoyons une légère accélération de la croissance des exportations chinoises, qui atteindra 8,5% en 2015.Parmi les facteurs qui freinent la forte reprise des exportations, on peut citer: 1) Les études macro - industrielles mondiales de la banque suisse qui ont révélé des signes de baisse de la résilience de la demande d 'importations dans les pays développés; et 2) nos études ont montré que la compétitivité à l' exportation de la Chine dans certains secteurs s' est érodée en raison de l 'augmentation considérable du coût de la main - d' œuvre et de l 'appréciation du renminbi au cours des dernières années.D 'autre part, la croissance des importations devrait être plus lente que celle des exportations en raison de la faiblesse de la demande intérieure.Nous prévoyons donc que les exportations nettes entraîneront une croissance de 0,2 à 0,4% du PIB entre 2015 et 2016, ce qui compensera dans une certaine mesure la faiblesse de la demande intérieure.

Le ralentissement de la croissance économique ne devrait pas être une pression évidente sur l 'emploi.

Le taux de croissance du PIB n 'a jamais été inférieur à 7% depuis les années 90, ce qui s' explique en grande partie par des politiques de relance vigoureuses, souvent mises en place au niveau de la prise de décisions, pour éviter que la croissance ne ralentisse lorsque l' économie est confrontée à des chocs internes et externes.La principale logique sous - jacente est la garantie de l 'emploi et, partant, le maintien indirect de la stabilité sociale.Si la croissance du PIB diminue de 7% en 2015 - 16, y aura - t - il de graves problèmes d 'emploi?

Nous ne pensons pas que le ralentissement de la croissance du PIB à 6,5% poserait de gros problèmes sur le marché du travail lui - même.Tout d 'abord, l' économie chinoise est aujourd 'hui 3,6 fois plus grande qu' il y a 10 ans et 2,5 fois plus grande qu 'en 2008, à des prix comparables.Si la structure de l 'économie ne change pas, même si la croissance actuelle du PIB est tombée à 6,8% et si elle s' accompagne d' un ralentissement de la croissance de l 'emploi, la création d' emplois est à peu près équivalente à celle de 11% enregistrée en 2008.Deuxièmement, l 'intensité de la main - d' œuvre dans le secteur des services est supérieure de 50% à celle de l 'industrie, et la croissance de ce secteur a été plus rapide depuis 2011 et sa part dans l' économie s' est considérablement accrue.C 'est peut - être l' une des principales raisons pour lesquelles le marché du travail est resté stable ces dernières années.Troisièmement, les décideurs ont considérablement simplifié le processus d 'approbation des services, en particulier pour les petites entreprises, réduit leurs droits d' imposition et abaissé les seuils d 'accès dans les secteurs de la santé, de l' assurance, des services publics et de la logistique.Ces mesures contribueront à soutenir la croissance de l 'emploi dans les années à venir.

Les facteurs liés à l 'offre sont tout aussi importants.La population en âge de travailler en Chine a commencé à diminuer et l 'offre de main - d' œuvre supplémentaire a diminué.D 'après les projections du Programme des Nations Unies pour la population, la taille de la population en âge de travailler n' a guère changé au cours des cinq dernières années et devrait diminuer de 8 millions au cours des cinq prochaines années.Bien entendu, l 'offre de main - d' œuvre non agricole continuera d 'augmenter à l' avenir à mesure que la main - d 'œuvre excédentaire quittera le secteur agricole.Toutefois, avec la réduction de la population en âge de travailler, même le ralentissement de la croissance économique et le transfert de la main - d 'œuvre agricole vers le secteur non agricole n' auront pas beaucoup d 'impact.

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L 'évolution de l' offre et de la demande sur le marché du travail il y a 10 ans, voire quelques années, a eu pour effet de réduire la pression sur l 'emploi en Chine et, partant, de ralentir la croissance économique nécessaire pour stabiliser l' emploi.Si l 'on part de l' hypothèse que la productivité de la main - d 'œuvre continue d' augmenter régulièrement et que la part des services à forte intensité de main - d 'œuvre augmente progressivement, on estime que la croissance du PIB dans le secteur non agricole (6 à 7% en 2015 - 16) et celle du PIB global (6 à 6,8%) suffiront à créer de nouveaux emplois non agricoles pour plus de 11 millions de personnes par an et à maintenir ainsi la stabilité du marché du travail.À plus long terme, l 'accélération de la croissance du PIB à moins de 6% à l' avenir pourrait également maintenir la stabilité du marché du travail à mesure que la main - d 'œuvre agricole se déplace et que le secteur des services progresse rapidement.

Cela ne veut pas dire, bien sûr, que l 'année prochaine le marché du travail ne sera pas soumis à des pressions à la baisse.Les données relatives à l 'emploi sont des indicateurs de retard et les activités de construction dans l' ensemble de la société n 'ont pas encore connu de ralentissement sensible, les projets qui ont démarré il y a quelques années en étant encore au stade de la construction et les investissements d' équipement ayant augmenté plus rapidement au cours des deux dernières années.Avec la poursuite de la baisse des activités de construction liées à l 'immobilier et l' arrêt des activités minières et industrielles lourdes à l 'avenir, nous pensons que le marché de l' emploi sera soumis à des pressions accrues et que le chômage augmentera en 2015.

Nécessité de prévenir les risques financiers en renforçant l 'appui à la liquidité et en réduisant les taux d' intérêt

Étant donné que la pression actuelle sur l 'emploi n' est pas évidente, on a estimé que les décideurs pourraient tolérer des ajustements spontanés dans le secteur immobilier afin de faciliter la transition et la rééquilibrage économiques.Compte tenu de l 'importance de la dette, de la surcapacité de production et de l' inefficacité des mécanismes de crédit, il est désormais admis que l 'application de politiques monétaires et de mesures de relance très libérales, semblables à celles qui ont été adoptées après la crise financière mondiale, ne ferait qu' aggraver les déséquilibres structurels et accumuler les risques financiers, ce qui est déjà le cas dans les cercles de décision.

Néanmoins, les décideurs doivent veiller à ce que ce processus d 'ajustement soit aussi équitable que possible.